2021年数字货币行业发展研究

延续

3.3 行业发展

3.3.1 数字货币的起源

人类社会对商品交换的需求产生了最早的货币——商品货币。 后来逐渐发展成为一种铸币和纸币。 人类进入信用货币高级形式的标志是纸币的合法化。

随着经济社会的不断发展，人类对提高市场交易效率的货币有了更高层次的需求。 新兴技术在金融领域的创新和应用，催生了数字货币。

数字货币的出现是社会需求与技术供给相互作用的结果。 数字货币是金融科技创新驱动的一种新型货币，广义上包括所有以数字形式存在的货币。 主流虚拟货币是指由网络虚拟空间提供的与真实财富相关的服务价值交换符号，大致可分为三类：游戏币、网络服务商发行的特殊货币（如腾讯Q币）、用于互联网金融投资的虚拟货币（如比特币）。

在互联网日益发达的今天，科技在金融领域的广泛应用，推动了新一轮的金融科技热潮。 2000年后，虚拟货币的快速发展逐渐引起了政府的重视。 2013年，基于区块链技术的新型数字货币受到央行的高度重视。 2016年1月，我国央行将发行数字货币作为重要战略目标。

图：数字货币研究过程

图：2020年部分国家数字货币进展

我国数字货币布局取得阶段性进展。 2014年我国开始筹备数字货币，2019年将加速数字货币布局。 2020年，央行数字化研究院正式公布首批试点“四地一场景”，包括深圳、苏州、雄安、成都和冬奥会现场，目前试点已经落地。 2021年第二批数字货币对民试点将包括上海、海南、长沙、青岛、大连、西安。 “安全开展数字货币试点”已成为中国人民银行的十大重点任务之一。

3.3.2 数字货币发展现状

▷ 数字货币发展迅猛，增长迅猛

近年来，全球数字货币进入高速发展阶段，增长迅猛。 目前，以比特币、以太币、以太币、莱特币为代表的知名数字货币逐渐为大众所熟知，我国流通的数字货币种类也在不断增加，目前已超过16000种。 随着分布式账本技术的快速发展和普及，数字货币再次迎来井喷式发展。 截至2018年12月，全球范围内流通的数字货币种类超过1500种，其货币累计价值已超过3200亿美元。

▷ 应用领域不断扩大，接受度越来越高

目前，数字货币的应用领域不断拓展，其落地场景包括但不限于购物旅游、日常消费、工资支付、交通等领域。 以交通为例。 目前，挪威航空开通了数字货币支付通道，航空公司客户可直接使用比特币购买公司机票。 此外，使用数字货币的人数也在增加，消费者也逐渐接受。

▷ 发行人数量持续增长

考虑到全球数字货币发展现状，目前非官方数字货币的发行仍占据市场主流，发行机构主要为民间机构。 但随着数字货币的不断发展，互联网技术机构、金融机构及相关电子商务平台也开始进入这一领域，数字货币发行机构的数量也在不断增长。 以日本大型企业乐天集团为例。 公司发行的Rakuten Coin是其涉足数字货币领域的最好体现。

▷ 各种类型，以比特币和以太坊为代表

随着数字货币的快速发展，各种新兴数字货币不断涌现，数字货币的种类也越来越复杂。 然而，以比特币和以太坊为代表的非官方数字货币仍然是市场的主要参与者。 近年来，以太坊的发展成为一股新生力量。 目前其市场份额不断增加，流通量仅次于比特币。

图：数字货币事件

3.4 行业驱动力

3.4.1 数字经济持续发展的驱动力

数字经济的不断发展催生了新的经济形态。 数字经济正在渗透到实体经济的每一个角落，数字资产的数量不断增加，从物质形态和流动形态上重塑价值体系。

首先，从全球范围来看，互联网企业的网络效应得到了巨大发展，形成了一些庞大的数字经济体。 随着互联网用户的增加，以网络社区为基础的货币体系正在形成。 网络用户的增加催生了社区大量的兑换和支付需求，网络公司可以以自身的资产、信用机制和内容为保障，将社区中的虚拟货币发展为数字货币，发展自己的金融业务. 但是，如果监管允许数字经济的金融业务，它可能会快速发展。

其次，互联网企业自然有产融结合的需求，最终从支付等领域走向更广阔的金融领域。 由于人类行为的数字化，通过数字画像，可以更好地实现金融资源的跨期配置，从而摆脱依赖实物资产作为抵押品，通过大数据进行授信的模式。 拥有丰富数据资源和技术能力的互联网企业，有能力也有意愿通过产融结合的方式拓展业务范围。 因此，大多数互联网公司都有金融业务板块。

3.4.2 更好的货币体系的驱动力

人类货币体系经历了从去中心化到中心化、从商业信用到政府信用背书的过程。 目前的货币机制已经形成了以美元作为国际结算货币的机制。 由于美国的经济霸权，美元的货币信用泛滥，可能造成全球国际金融失衡和资产短缺。 因此，有必要建立一个更好的货币体系。

当前全球经济处于失衡状态。 美国长期贸易逆差和以中国为代表的新兴经济体长期贸易顺差，在以美元为中心的国际货币体系中，表明美国长期依赖发行美元来弥补对于逆差国，而顺差国长期过度积累美元，低息低效地配置到各种美国资产、国债、股权资产、以次级抵押贷款为基础的金融衍生品。

一些国家的过度负债和过度储蓄最终导致了全球金融危机的爆发。 但是，金融危机以来，全球经济的结构性问题并没有发生实质性变化。 以美国为代表的发达国家不断通过量化宽松货币政策增发货币刺激经济，负债规模较大。 政府开始采取负利率政策刺激经济发展，流动性陷阱开始出现，低利率的边际效用减弱。

与货币泛滥相比，优质资产短缺已成为一种现象，引发了全球资产投资的避险情绪。 比特币以挖矿算力的稀缺性为保障，成为避险的重要标的。 比特币同时具有资产和资金两种属性，这两方面的性质存在一定的矛盾。

比特币作为一种支付手段，在全球资产紧缺的当下承担了一定的资产保值作用。 因此，资产的属性越来越强，而货币的属性相对弱化，这使得比特币的价值非常低。 稳定，所以不适合承担货币的功能。

3.4.3 完善跨境货币支付体系的动力

从全球化的角度看，随着全球化的发展，国际结算规模越来越大。 同时，信息跨越国界的速度远快于跨国支付系统。 因此，随着经济全球化的发展，寻求更加便捷、高效的结算方式是各国的需求。

在数字时代，企业与国家之间的支付结算方式也需要重构。 企业在国际贸易中进行外汇结算时，会面临以两国货币直接支付结算，或以美元为中间价结算的问题。 在人民币跨境支付系统（CIPS）推出之前，人民币跨境清算高度依赖美国SWIFT（环球银行金融电信协会）系统和CHIPS（纽约清算所银行间支付系统）。 然而，严重依赖 SWIFT 和 CHIPS 系统存在一定的风险。 首先2021比特币的发展现状，SWIFT和CHIPS正逐渐成为美国行使全球霸权和行使长臂管辖权的金融工具。 历史上，美国曾借助SWIFT和CHIPS系统进行过多次金融霸权活动。 其次，SWIFT 的技术体系陈旧且效率低下。

数字货币系统可以提高跨境支付系统的效率。 目前，跨境交易需要银行网络和支付系统的协调，以指导和解决国家之间的支付。 央行数字货币可以通过减少交易对手方的数量来缩短结算时间。 如果交易是在两种央行发行的数字货币之间进行，那么结算可能只需要一个货币兑换市场。 基于区块链技术的数字货币可以提高跨境支付的效率。 [R 去中心化交易模式，可以提高交易效率，将交易时间缩短至一天以内； 同时，交易成本也大大降低。

3.5 行业风险分析与风险管理

表：常见的行业风险因素

该行业普遍存在的风险如下：

（一）系统漏洞风险

目前，数字货币体系还存在明显的漏洞。 一是数字货币资产无法与所有人建立牢固的映射关系2021比特币的发展现状，钱包数据可能被盗或被遗忘，并可能为洗钱提供平台。 二是部分数字货币并非真正开源。 比如Ripple的源代码掌握在数字货币运营商Open Coin手中，存在很大的道德风险。 OpenCoin可能会通过屏蔽部分IP地址来窃取投资者的瑞波币。 .

（二）市场风险

数字货币缺乏实际价值，没有担保机构，还没有建立自己的支付网络，长期投资价值缺乏有效支撑。 而且，数字货币的价值尺度功能还没有得到广泛应用，数字货币持有集中度过高，数字货币市场还没有达到市场化的理想状态。

（三）监管滞后

由于以比特币为首的数字货币投资狂潮，各种交易平台迅速建立并吸引了大量投资者，但对数字货币的立法和监管支持滞后。

首先，数字货币的法律地位仍不明确。 2013年12月5日，中国人民银行等五部委联合下发《关于防范比特币风险的文件》，明确比特币是一种特定的虚拟商品，不是实物货币，要求金融机构和支付机构不得直接或间接地为客户提供其他与比特币相关的服务。 但虚拟商品的概念不足以涵盖比特币的真实情况。

其次，数字货币交易的法律体系缺失。 目前，比特币交易平台的设立、操作规则、技术安全、管理人员资质等方面都没有相应的标准和规定，导致交易平台质量参差不齐。

（4）低耗高效未必能永远做到

目前数字货币没有发行成本和管理费，交易非常高效，没有通货膨胀。 然而，这种平衡很难维持。 因为数字货币的效率来源于挖矿机构的积极记账，而挖矿机构的积极性来源于系统额外赠送的数字货币。 会引起通货膨胀。 而随着系统赠送的数字货币减少，势必会影响挖矿机构的积极性和效率稳定性。

3.6 竞争分析

相关数据显示，截至2020年8月末，全国已有超过6700个数字货币试点场景，涵盖生活支付、餐饮服务、交通出行、购物、政务服务等领域。 央行数字研究所所长穆长春表示，商业银行承担面向公众兑换数字货币的功能，流通服务可由第三方支付机构等中小银行承担。

如今，现金在日常生活中的比重正在下降，非现金支付方式越来越重要。 数据显示，中国现金（M0）占M1的比重从2013年的18%下降到2018年的13%，而瑞典等北欧国家的M0/M1比例甚至跌破5%。 跨境支付规模达到25万亿至30万亿美元，全年交易总量为100亿至150亿笔，每笔交易需支付30至40美元手续费。 此外，据国际咨询公司奥纬咨询称，整个清算过程每年为市场增加65-800亿美元的成本。 非现金时代将助推数字货币的发展。 总体而言，比特币和数字货币领域充满了新机遇。

在未来的数字经济社会，以及全球地缘政治和区域经济竞争的过程中，金融安全非常重要。 数字货币工具的数字化全球化已经初具规模。 国际清算银行调查显示，80%的央行已经开始数字货币的研发。 今年4月，我国法定数字货币开始小范围试点。 这是世界上第一个真正投入试点的法定数字货币。

3.7 中国企业的重要参与者

主要中国公司包括金山办公[688111.SH]、科大讯飞[002230.SZ]、用友软件[600588.SH]、恒生电子[600570.SH]、宝信软件[600845.SH]、广联达[002410.SZ] 、深信服[300454.SZ]、石基信息[002153.SZ]、四维图新[002405.SZ]、朗信科技[300682.SZ]、威宁健康[300253.SZ]、金星[002439.SZ]、金蝶国际[0268] .HK]、金山软件[3888.HK]、微盟[2013.HK]、亚信[1675.HK]、网龙[0777.HK]、浪潮国际[0596.HK]、福禄控股[2101.HK]、畅捷通[1588.HK]等

1/金山办公[688111.SH]

北京金山办公软件有限公司成立于1988年，是金山集团旗下子公司，主要从事办公软件产品和服务的设计、开发、销售和推广。

公司在全球多个城市设有分公司和服务中心。 产品主要包括WPS Office办公软件和金山词霸，可应用于Windows、Android、iOS等众多主流操作平台； 服务主要包括基于公司的产品及相关文件的增值服务和互联网广告推广服务，为客户提供一站式、多平台的应用解决方案。 公司于2019年11月18日在上海证券交易所科创板挂牌上市。

2/科大讯飞[002230.SZ]

作为中国最大的智能语音技术提供商，科大讯飞也是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市公司。 积极推进人工智能产品研发和产业应用落地，努力让机器“会听、会说、会理解、会思考”，用人工智能建设更美好的世界。

科大讯飞是唯一一家以语音技术为核心的“国家863计划成果产业化基地”、“国家规划布局中的国家重点软件企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”和“国家高技术产业化示范项目”国内唯一的产业化方向，被信息产业部确定为中国语音交互技术标准工作组组长单位，牵头制定中国语音技术标准。

3/ 用友软件[600588.SH]

用友软件成立于1988年，是亚太地区领先的企业管理软件、企业移动应用、企业云服务提供商。 是中国最大的ERP、CRM、人力资源管理、业务分析、内部审计、小微企业管理软件及金融、汽车、烟草等行业应用解决方案提供商，并在金融、医疗、健康等领域发展迅速等行业应用，以及企业支付、企业通讯、管理咨询、培训教育等。

用友UAP私有云平台基于移动互联网、云计算、大数据、社交等先进技术，是目前国内大型企业和公共机构使用最广泛的企业计算平台。 在应用服务中使用。 中国及亚太地区超过200万家企业和公共机构通过使用用友软件和云服务，实现了精细化管理、敏捷运营和业务创新。 其中，超过60%的中国500强企业是用友的客户。

4/恒生电子[600570.SH]

恒生电子是国家规划布局中的重点软件企业、国家重点高新技术企业、国家火炬计划软件产业基地骨干企业。 是中国十大自主品牌软件供应商之一。

长期以来，恒生电子以卓越的管理和服务获得业界的认可，是国内首批通过ISO9001国际质量认证的软件企业。 恒生电子于2007年通过CMMI L4评估，2008年通过ISO27001认证，目前正在积极准备CMMI L5评估。 完善的信息安全和产品开发质量控制体系保证了公司服务市场和客户的能力。

恒生电子秉承“客户至上”和“以人为本”的经营理念，一直致力于建立有序、可持续发展的管理体系和具有自主创新能力的发展模式，立志成为国内领先的软件公司。中国和高科技人才的梦想家园。

5/亚信科技[1675.HK]

亚信科技控股有限公司成立于1993年，是领先的软件产品、解决方案和服务提供商，致力于成为大型企业数字化转型的使能者。

亚信科技深刻理解IT和网络环境及业务运营需求，拥有超过500个高可靠、高稳定、高可用性的“电信级”软件产品组合，包括AI²人工智能平台、AIF PaaS平台、计费产品、大数据产品、客户关系管理产品、5G网络智能产品、集成开发运维产品、数据库产品等完整的AISWare产品体系，并通过CMMI 5级（软件能力成熟度模型集成五级）国际认证。

3.8 全球主要竞争对手

全球非中国主要参与者包括 Adob​​e (ADOBE) [ADBE.O]、销售力量 (SALESFORCE) [CRM.N]、SAP [SAP.N]、财捷 (INTUIT) [INTU.O]、SNOWFLAKE [SNOW.N] , 优步 (UBER TECHNOLOGIES) [UBER.N], ATLASSIAN [TEAM.O], 达索系统 [DSY.PA], WORKDAY [WDAY.O], 欧特克 (AUTODESK) [ADSK.O], ZOOM[ZM.O] , SYNOPSYS [SNPS.O], ROBLOX [RBLX.N], CADENCE [CDNS.O], CROWDSTRIKE [CRWD.O] 等

1/ 土坯 (ADOBE) [ADBE.O]

Adobe 于 1982 年 12 月由 John Warnock 和 Charles Geschke 创立。 他们两人之前都曾在施乐公司的帕洛阿尔托研究中心工作。 离开后成立了 Adob​​e，使 PostScript 页面描述语言商业化。 应用。

公司名称“Adobe”来自加利福尼亚州洛斯阿尔托斯的Adobe Creek，距离该公司位于加利福尼亚州山景城的旧办公室不远。

2/ 销售人员 [CRM.N]

Salesforce，又译为软件营销力量或软营，是按需CRM解决方案的全球领导者。 成立于1999年3月，是一家客户关系管理（CRM）软件服务商。

公司总部位于美国旧金山，区域总部位于瑞士莫尔日（覆盖欧洲、中东、非洲和新加坡）、印度（覆盖除日本以外的亚太地区）和东京（覆盖日本）等在多伦多、芝加哥、纽约、伦敦、悉尼、都柏林、海得拉巴、加利福尼亚州圣马特奥和俄勒冈州希尔斯伯勒设有主要办事处，提供 16 种不同语言的服务。

3/ SAP [SAP.N]

SAP是全球企业软件供应商，服务于15000+中国企业，覆盖90%以上的福布斯全球2000强企业。 48年创新积累，提供超过100个覆盖所有业务功能的云解决方案，深入26个行业打造专有管理解决方案。

目前，120多个国家的24450多个用户运行着84000多套SAP软件。 超过 80% 的财富 500 强公司都受益于 SAP 的管理解决方案。 SAP 在全球 50 多个国家/地区设有子公司，并在包括法兰克福和纽约证券交易所在内的多家证券交易所上市。

4/ 达索系统 [DSY.PA]

SolidWorks成立于1993年，由PTC技术副总裁和CV副总裁发起。 它的总部位于马萨诸塞州的康科德。 在桌面上提供高效的实体模型设计系统。

自1995年推出第一套SolidWorks 3D机械设计软件以来，在全球设有办事处，通过300家经销商在全球140个国家销售和分销产品。 SolidWorks软件是世界上第一个基于Windows开发的3D CAD系统。 由于顺应CAD技术发展趋势和趋势的技术创新，SolidWorks在两年内成为CAD/CAM行业最赚钱的公司。

04 未来展望

图：数字货币可能的发展趋势

1、捍卫我国货币主权和法定货币地位，抢占科技应用制高点

数字货币作为法定货币，必须由中央银行发行。 其发行、流通、交易应遵循传统货币与数字货币相结合的思路，实行同一管理原则，尤其要服从央行宏观调控的指挥。

在央行发行数字货币的实际操作中，不仅是区块链技术的运用，还有大数据分析系统、账户体系、云计算、安全认证等领域的创新技术。 此外，采用央行全集中发行还是“央行-商业银行”双元制半集中发行也值得探讨。

2、央行数字货币将替代M0，必须考虑发行形式

目前，银行以电子钱包的形式发行客户提取的现金，涉及复杂的管理和运作系统，尚不具备在全国推广的条件。 在移动支付较为发达的地区，如苏州、杭州等，首先以交通补贴的形式在银行员工系统中实施。 覆盖面小，推广相对容易，未来可能会在扶贫系统、教育系统、慈善系统中以类似的方式推广

3、匿名，但用户资金流向可追溯，记录透明

这是现金支付所没有的特点。 比如这次考试在苏州以交通补贴的形式进行推广，很容易刺激人们去使用。 从测试情况来看，在疫情背景下，数字货币这种无污染、可追溯的属性对防疫有很大帮助。

4、替代M0的使命将逐步实现

据测算，应用正式上线后的2-9年内，30%-50%的M0将被央行数字货币替代，基本实现央行数字货币的全国推广，即大部分的现金将被替换。 内测选择农行具有很强的现实意义，因为目前我国农业农村系统使用的现金最多，所以农行M0的金额更多。

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